Türk Hava Yolları (THY) 2021 yılının ilk çeyrek sonuçlarını geçtiğimiz günlerde KAP’a bildirdi. Buna göre havayolu 438 milyon TL ilk çeyrekte net kâr açıkladı. Peki THY’nin ilk çeyrek hisse performansı nasıl gerçekleşti ?
THY 2021 yılının ilk çeyrekte 438 milyon TL ilk çeyrekte net kâr açıkladı. Böylelikle bayrak taşıyıcı ilk çeyrekte zarar beklentilerini tersine çevirmiş oldu.
THY CFO’su Murat Şeker’de salı günü analistlerle yapılan telekonferansta THY’nin net borç/hasılat rasyosunun bu yıl %170’e düşeceğinin öngörüldüğünü söyledi.
THY Basın Müşavirliği’nden yapılan açıklamada, ortaklığın 2021 yılının birinci çeyreğindeki toplam gelirlerinin, salgından kaynaklı uçuş talebinin azalması ve yeni mutasyonların ortaya çıkması sebebiyle dünya genelinde zaman zaman uygulanan seyahat kısıtlamaları neticesinde geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 29 düşerek, 1,8 milyar USD olarak gerçekleştiği belirtildi. Toplam gelirin yüzde 46’sını oluşturan kargo gelirleri ise söz konusu çeyrekte bir önceki senenin aynı dönemine göre yüzde 77 artış gösterdi.
İş Yatırım analizine göre, THY’nin 1Ç21’de net zarar beklentilerine (İŞY: 581 milyon TL zarar; Piyasa: 251 milyon TL zarar), kar marjlarında iyileşme, vergi geliri, kur farkı gelirleri ile faiz gelirlerindeki artış sonucu bir önceki sene açıkladığı 2.02 milyar TL net zara rakamının aksine 438 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen marjlar ile THY’nin 1Ç21’de beklentilerle uyumlu (İş Yat: 13.6 milyar TL ; Piyasa: 13.3 milyar TL), yıllık bazda %14 düşüşle 13.3 milyar TL konsolide satış geliri elde etti.
İş Yatırım’ın 2021 1.Ç Mali Tablo Analizi şöyle:
Gerçekleşen ve Tahminler
1Ç21’de zarar beklentilerine karşı kar rakamı Türk Havayolları 1Ç21’de net zarar beklentilerine (İŞY: 581 milyon TL zarar; Piyasa: 251 milyon TL zarar), kar marjlarında iyileşme, vergi geliri, kur farkı gelirleri ile faiz gelirlerindeki artış sonucu bir önceki sene açıkladığı 2.02 milyar TL net zara rakamının aksine 438 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen marjlar ile faaliyet dışı gelirler 1Ç21 net kar rakamı tahminimizdeki sapmanın nedeni olarak öne çıkıyor. THY 1Ç21’de beklentilerle uyumlu (İş Yat: 13.6 milyar TL ; Piyasa: 13.3 milyar TL), yıllık bazda %14 düşüşle 13.3 milyar TL konsolide satış geliri elde etti. 1Ç21 FAVÖK rakamı bizim 2.3 milyar TL beklentimizin üzerinde ancak piyasanın 2.8 milyar TL beklentisinin altında ve 1Ç20’deki 0.65 milyar TL’ye kıyasla dört kat artışla 2.6 milyar TL olarak kaydedilirken, FAVÖK marjı yıllık bazda yüzde 15.1 puan artışla 19.4% olarak gerçekleşti.
SON ÇEYREKTE ÖNE ÇIKANLAR
Güçlü kargo gelirleri yolcu gelirlerindeki kaybını azalttı
Covid-19 ile ilgili seyahat yasakları nedeniyle yolcu trafiğindeki %52 düşüş sonucu THY yolcu gelirleri yıllık bazda %45 ($ bazında %55 düşüş) düşüşle 6.7 milyar TL’ye geriledi. Kargo satış gelirleri ise kargo hacmindeki %13’lük büyüme, ton başına kargo gelirlerinde $ bazında %55 artış ve TL’deki değer kaybının olumlu etkisi nedeniyle 1Ç21’de yıllık bazda iki katından fazla ($ bazında %77 artış) artarak 6.1 milyar TL’ye arttı. Kargo gelirlerinin konsolide satış gelirlerindeki payı 1Ç20’daki %19’dan 1Ç21’de %46’a yükseldi. 1Ç21’de kur etkisi hariç yolcu birim gelirleri (RASK) yıllık bazda %15 düşüşle Usc4.43’e gerilerken, kur etkisi hariç R/Y yıllık bazda %3.6 artışla Usc7.07’e yükseldi. 1Ç21’de yıllık bazda kur etkisi hariç R/Y Amerika (-%11.1) dışındaki tüm bölgelerde arttı (Uzak Doğu (+% 21.7), Afrika (+%12), Orta Doğu’da (+%12.5), Avrupa (+%6) ve Türkiye (%2)).
FAVKÖK marjında iyileşme
1Ç21’de kapasitedeki düşüş ve tasarruf önlemleri neticesinde faaliyet giderleri TL bazında yıllık %20 düşüş ($ bazında %34 düşüş) kaydetti ve satış gelirlerindeki düşüşü bertaraf etti. Sendika ile yapılan anlaşma sonucu ücretlerde yapılan indirim neticesinde personel giderleri 1Ç21’de yıllık bazda TL bazında %25 geriledi. Havaalanı giderleri ise operasyonlardaki gerileme ve DHMİ tarafından yönetilen havaalanları ile Sabiha Gökçen Havaalanındaki %50 indirim neticesinde 1Ç21’de yıllık bazda TL bazında %31 düştü. 1Ç21’de sabit giderler nedeniyle yakıt dışı birim giderler (ex fuel CASK), yıllık %35 artışla (çeyrek bazda %4 düşüş) Usc7.16’e, toplam CASK rakamı ise
yıllık bazda %22 artışla (çeyrek bazda sabit) USc9.22’e yükseldi. Diğer taraftan ASK rakamı kargo operasyonlarıyla ilgili ATK ile eklenerek düzeltildiğinde yakıt dışı birim gideri yıllık bazdaki artış %9 ile sınırlı kaldı. THY 1Ç21’de yıllık bazda iki katından daha fazla artışla 3.5 milyar TL FAVKÖK (şirket raporlaması) elde
ederken, FAVKÖK marjı yıllık bazda yüzde 16.7 puan artışla %26.6’a yükseldi.
Net borç pozisyonunda gerileme
THY’nin nakit rezervi 2020 sonuna benzer 1Ç21 sonunda 1.8 milyar dolar olarak gerçekleşti. Net borç pozisyonu 2020 sonunda 14.9 milyar dolardan 1Ç21 sonunda 14.3 milyar dolara geriledi.
Yorum: THY’nin beklentilerden üzerinde açıklanan 1Ç21’de net kar rakamına olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz. Hisse performansının önümüzdeki dönemde Covid-19 aşılama oranı ve vaka sayılarındaki haber akışıyla uyumlu olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin bugün saat 17:00’de telekonferans sonrası tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.